全球艺术品市场1990-2006价格走势图　

　　2008年美国房次贷危机导致全球金融市场几近崩溃，全球经济也开始陷入衰退的周期。近年来持续快速增长的艺术品市场也未能逃过金融市场动荡的影响。事实上，2008年9月全球艺术品市场的表现与金融市场的恶化有着因果联系。艺术市场同样会受到经济周期的影响。

　　高净值人群是艺术品收藏市场的推动力

　　瑞士学者拉斯·特维德在其著作《逃不开的经济周期》中对于上述问题有着比较深入的研究。他认为艺术品收藏市场的推动力主要来自于那些“高净值人士”(HNWI)，即那些资产(不包括房地产及其它非金融资产)在100万美元以上的人士。根据美林和凯捷公司发布的《2007年全球财富报告》显示，2007年中国的富裕人群的增长比例达到了20.3%，是2006年的2.5倍。的确，现在看来2007年下半年至2008年上半年是中国艺术品市场近期的“高峰”。这种“高峰”的形成肯定离不开中国这些新增财富人群的参与，因为艺术品属于顶级的奢侈品，中国目前的奢侈品消费能力仅次于美国，而1月3日结束的深圳顶级私人物品展成交额近2亿元，价值257万元的豪华腕表、法国顶级干邑、奢华的家居用品等千万元以下的消减奢侈品非常受欢迎。由此可见中国“高净值人士”消费实力，因此，尽管这些高净值人士的财富会受到此次经济危机的影响而缩水，但是他们仍然有能力收藏艺术品，更何况近期艺术品的价格已经开始下降。

　　根据马斯洛著名的金字塔需求层次的研究结论，艺术品收藏一直处于人们需求的金字塔的顶端，只有当人们的其它需求得到满足之后，收藏品才是人们最后考虑的一项。一般的顺序是：养老储蓄、自有住房、金融投资、休闲别墅，最后才是收藏品。反之，在人们遇到突发性变故的时候，收藏品往往是人们最先考虑“出手变现”的资产。最近的例子就是在雷曼兄弟公司破产不久之后，首席执行官富尔德的太太即把其收藏的一些印象派作品推向拍卖市场变现。

　　艺术品收藏市场与股票市场相关性较低

　　拉斯·特维德认为艺术品市场与股票市场的相关性其实较低，一般要滞后于股票市场。根据菲门乌德艺术投资基金的计算，在过去的25年内艺术品指数与其它类别资产之间的相关性不大，最高时也只有0.055。例如在1913-1920年之间，美国和英国的股票市场都下挫了6%，而著名的梅摩艺术品指数攀升了125%;1937-1946年二次世界大战期间，美国股市仅增长了7%，英国股市没有增长，但同期艺术品市场增长的幅度高达30%;标准普尔指数1987年10月下降了31.54%，但同期艺术品100指数还是上涨了2.86%。然而，此次金融危机影响之大、破坏力之广是前所未有的，美国股市2008年累计跌幅达到41%，尤其是第3、4季度股市一直处在下跌通道中。纽约11月份的秋季拍卖，无论是当代艺术还是印象派和现代艺术拍卖的成交额均明显下降，作品的流拍率也在增加。同样，中国股市在2008年的年跌幅达到了62%，是2008年全球表现第二差的股票市场。中国艺术品拍卖市场在今年秋季也出现了成交缩水的趋势，尤其是前期涨幅过大的当代艺术部分的调整更是相当明显。这些都表明在此次金融危机的背景之下，艺术品拍卖市场与股票市场之间的关联性在增强，甚至还出现了一定的同步性。这都超出了人们以往的经验。

　　艺术品收藏市场与房地产市场相关性较高

　　拉斯·特维德认为艺术品市场与房地产市场的相关性较强。房地产价值的升高会导致“高净值人群”的增加，从而推高艺术品市场。在20世纪80年代末，日本的房地产价格明显超过了世界其它地区的房地产价值，日本的富裕人群开始增多，这也导致了20世纪80年代末日本投资者对于印象派艺术品的狂热追捧，导致了全球艺术品市场行情的暴涨。此次金融危机的实质也是由于美国次级房贷泡沫的破裂所至，2002年之后美国的房地产价格持续上涨，这段时间也正好是艺术品市场近年来复苏的开端。因为根据Artprice 网站的全球艺术品价格指数显示(1990-2006年12月)，在1990年之后艺术品市场进入了一个快速下降通道，1993年至1994年之间该指数降低到最低点;直到2002年，艺术品市场在经过10年的低迷之后，开始进入回暖期，此后全球艺术品指数进入一个上升通道;2006年底全球艺术品价格指数已经从1993年的45点回归到了90点的高位，也就是说在10年之内，艺术品价格指数上涨了2倍;2007年的价格指数突破了90点，逼近了艺术市场从1990年以来的最高点。而根据1982年-2007年美国房地产价格走势图来看，2002年至2006年美国房地产价格持续上涨，2006年美国房地产价格达到9.78点的指数，这也是1982年以来，美国房地产价格的最高点。所以，艺术品市场与房地产市场的相关性较强的结论是比较有说服力的。

　　经济周期中驱动收藏品市场的因素