该两款为专注于瓷器投资的盛世瑰宝的藏品。左图为黄地青花折枝花果纹盘(明正德)、右图为窑变釉鸠耳尊(清雍正)。

　　编者按： 持续积累的二次次贷危机阴影，陷于调控困局中的房市、股市，热点轮换、风险加大的实体产业投资，都在催逼着投资者把目光调整到逆市上扬的“口红产业”——文化创意产业。随着民间热钱的持续眷顾，政府也加大力度，出台各类文件，疏导着文化和金融更亲密的接触。有数据显示，文化产业已经成为北京市金融业外的第二大产业，更将在“十二五”结束期间上升成为国家的支柱型产业。虽然前景诱人，但以规避风险、追逐利润为目的的金融业，和怀着青春梦想却缺钱少粮的文化业对话，注定不会那么顺畅。私募、公募基金，股权性投资，上市，银行贷款，文化保险……在种种形式的探索中，问题也在不断出现。

　　在“十八大”即将召开之际，本刊将陆续推出文化金融系列专题，深入解析文化产业的“金融梦”：银行如何为文化设计创新融资方式?民间资本青睐哪些文化项目?一个优秀的文化产业基金应该拥有怎样的条件和风格?文化产权交易所在历经半年的整顿之后如何重新出发?本刊力求报道种种现状，让专家逐一解读经典案例，揭示深层问题，以期用更为科学、理性的模式来推动文化与金融的“联姻”更加顺畅。

　　在2012年国内艺术品基金“唱衰不唱好”的市场环境下，北京盛世瑰宝艺术品投资管理有限公司(以下简称盛世瑰宝)发行的基金却以其专业的操作、独到的投资眼光、稳健的投资策略和公开透明的运作制度，在艺术品基金市场备受关注。

　　拍卖经理人转战艺术品基金

　　在投身于艺术品基金之前，陈连勇曾在中国嘉德任职14年，主管瓷器工艺品部，以其专业水准和能力在业内外广受好评。早在2006年，陈连勇负责的清乾隆粉彩开光八仙过海图盘口瓶以5280万元的价格成交，创下当时国内瓷器拍卖最高纪录。任职期间，陈连勇共策划并负责了31个场次的拍卖，成交总额逾8亿多元，其具有代表性的专场包括：“翦淞阁精选文房名品”专场、“锦绣绚丽巧天工——耕织堂藏中国丝织艺术品”专场、“尊崇之美——佛像艺术”专场、“俪松居长物——王世襄、袁荃猷珍藏中国艺术品”专场等。

　　离开中国嘉德之后，陈连勇以个人名义购买陶瓷。对于他来说，简单的买卖、赚钱不是问题，但个人购买能力有限，不能买到很贵的精品瓷器，随着艺术品基金在国内出现，他希望借助基金的形式，买回有数量、有质量和真正好的瓷器。“要想使这个市场健康发展，大家就要做实实在在的事，交易质优的艺术品。”陈连勇说，他希望借助艺术品基金，推动内地瓷器市场的健康发展。

　　2011年5月，盛世瑰宝发行了国内第一只古代瓷器艺术品基金：“中融——盛世瑰宝艺术品投资集合资金信托计划”，该基金的投资标的锁定为古代陶瓷，尤其是宋元明清官窑瓷器，年投资回报率为8%，封闭期5年。陈连勇表示：“这个市场存在一定风险，不同于大部分基金1至2年的周期，我们选择长线投资，设定周期为5年，使得这批瓷器有足够的升值空间，靠差价获得收益，市场需要时间消化。”

　　虽然是以信托方式发行，但盛世瑰宝本质属于私募基金，其先通过中融信托平台向投资者募集资金，然后基金管理人需要了解国内外各大拍卖公司的瓷器拍卖行情，根据以往的拍卖记录以及成交情况确定目标，了解拍品的流传和品相情况，最后向信托公司发送投资建议书，经审核后，基金管理人参加拍卖会竞购藏品。盛世瑰宝的标的物主要通过佳士得、苏富比、邦瀚斯、中国嘉德和北京保利竞买，这只基金16件作品包括一件宋代瓷器，一件明代瓷器和14件康雍乾官窑瓷器，平均每件成交价格为数百万元。

　　其后，这批瓷器被保管在第三方——保利艺术博物馆，承诺5年后择优套现。今年5月，盛世瑰宝在保利艺术博物馆举办了“盛世瑰宝藏瓷鉴赏会”，共有近50位艺术收藏界的专家和投资人出席了鉴赏会，当时就有专家表示，5年之后，有的单件瓷器就能涨到6000万元。

　　陈连勇介绍，盛世瑰宝设定这些瓷器通过拍卖场买入，通过宣传、出版、展览，经过时间的沉淀，5年后也通过拍卖退出。目前所有的瓷器都保存在保利艺术博物馆。由第三方保管，投资人也比较放心。整个流程做得非常透明。

　　艺术品投资如何“闹中取静”

　　盛世瑰宝原计划今年发行第二期艺术品基金，但遇到市场环境不好，之前几家大的艺术品基金公司也相继暴露出问题。陈连勇表示：“并不是艺术品基金出了问题，而是所谓的收藏家实际是投机家的贪婪造成的，运作不规范，一些公司包括基金、拍卖行、银行，从买到卖，过多的运动和不公开造成市场的混乱。”

　　2011年，艺术品基金数量和发行总额都达到前所未有的高度，专家将其视为艺术品基金发展元年。一方面，艺术品基金成为艺术与金融对接的模式，使更多投资者和金融人士进入艺术品市场。另一方面，伴随着股票、房地产的回落，艺术品作为一种理财产品，被市场认可，其固定收益加超额回报分成的形式受到认可。

　　然而由于发展时间短，且艺术品基金还是一种新产品和投资渠道，其本身存在一些缺陷和问题：比如，投资标的物单一，设定回报期限太短。陈连勇表示：“中国投资人的长期投资理念比较薄弱，艺术品基金管理公司有种被绑架的感觉，很多基金设定的周期都在3年内。然而，艺术品基金的建仓和推出就需要一年，真正的存件期限太短的话，如何保证升值?”而且，大部分艺术品基金产品设计的透明性和公正公平做得不好，涉及违规和关联交易的操作。此外，缺乏专业和金融知识结合的复合型人才，陈连勇表示：“操盘手不懂行，能不能买到短期内增值的作品?任何行业，没有专业的人才，就做不长久。”

　　然而，当艺术品市场出现回落时，关联交易、产品设置不透明、短炒、管理风险、专业投资这些问题也就显现出来了，通过市场调节或者政府监管，规避风险，对市场的长远发展是好事。去年，艺术品投资的发展高潮得到理性回调，艺术品市场在调整，基金市场、艺术品投资也进入整顿期，据悉，2012年春拍的总成交额就比2011年春拍同比下降50%左右。在这样的环境下，投资人、银行、信托等都会反思现有问题和潜在危机。“在长期的优胜劣汰过程中，较好的艺术品基金则会显现出来。”陈连勇说。

　　国内现有的艺术品基金基本都是以近现代书画和当代艺术为投资标的，真正以瓷器作为投资标的的目前只有3家。之所以选择陶瓷作为标的，不仅是个人的喜好和了解，陈连勇更看重其长远的市场前景。他表示：“好的瓷器作品从来没有便宜过。中国瓷器于1863年在英国成交之后，就有成交纪录，并形成了完整的价格体系。近年来，好的官窑瓷器，3年之内至少涨1倍，每年的平均增幅为20%至30%。此外，官窑瓷器本身量不是很大，私人流传的就两三万件，流入市场的越来越稀缺，未来市场会非常好。”

　　陈连勇表示，艺术品基金虽然是金融产品，但仍需符合艺术品市场本身的规律，需要的是长线投资，而选取怎样的标的物，则是取得预期收益的关键。在选取古代瓷器时，盛世瑰宝制定了最基本的标准：第一，东西是真的，开门见山;第二，流传有序、品相完好;第三，选择官窑瓷器中的立件或盘子，根据他的经验，这些作品升值空间比较大。

　　同时，陈连勇表示，在充满乱象的艺术品基金市场上，谁的投资信誉做得好，能树立自身品牌，谁就占有未来市场。针对国内艺术品基金出现的问题，盛世瑰宝在设计基金产品时，制定了系列风控措施：首先，制定相对较长的周期，这样就不会受到短期经济和艺术品市场波动的影响;第二，尽量寻求专注、专业，专家和管理人员都有丰富的经验，以专业打造艺术品基金的品质;第三，不以规模取胜，而是努力探寻一种既符合国际通行惯例，又符合中国具体情况的艺术品基金模式。

　　在管理上，盛世瑰宝的基金管理人充当“次级委托人”的角色，跟投规模超过基金规模的25%。通过中融信托发行的这支基金规模并不大(6000万元)，他表示，艺术品基金运作上目前还是采取国内普遍采用的跟投模式，一旦亏本，会先用本金去补偿达不到的收益。目前的这种基金模式仍有欠缺，他们还是希望按照基金本身的运作规律，与国际通行惯例一致，形成一套成熟的运作模式。

　　艺术品基金需要稳健发展

　　的确，当下艺术品基金在很多方面都需要完善，产品数量很多，投资顾问也是鱼目混珠，有人浑水摸鱼、牟取暴利，短期很繁荣，但其中隐含的问题很多。尽管如此，陈连勇相信，未来的2年到3年，一些专业的、优秀的基金管理公司会脱颖而出，剩下的那些则会慢慢被淘汰。

　　“陈连勇表示，艺术品基金未来的市场发展前景会很大，一是因为中国是一个新兴的艺术品成长市场，可发展空间还很大。而且，将来会有越来越多的金融机构、集团投资到艺术行业，或者进行系统的艺术品收藏。”

　　从目前来看，新疆广汇、天地集团、大连万达、湖南广电、泰康人寿这些国内大机构都是涉足艺术行业的先锋，但他们只是一部分，还远远不够。金融机构还不是很多，在将来，中信、平安这些大的机构肯定多少会有所涉足。只有更多参与，更多资金流入，中国的艺术、文化产业才能上一个台阶。国外的画廊、古董商都是和金融机构结合，形成良好的合作模式，有的画廊一年的收益达几亿美元。“艺术金融前景很广阔，需要突破，不仅是银行，需要更多有资源、有实力的公司参与。”陈连勇说。

　　艺术品基金未来的发展应是专业投资顾问或者基金管理公司与金融机构和市场对接，而现在是脱节状态。陈连勇说：“我们的艺术市场现在是不流动的，是不正常的，作为藏家或者投资人，购买的艺术作品实际是死的资产，如何盘活这些艺术品，如何确定价值，如何在银行融资，如何流动，都需要专业的中间机构。”

　　目前，中国很多银行也在摸索做艺术银行，也在开展这方面的业务，但这个市场还处于初期发展阶段，很多方面需要补课。“这个行业还需要管理者具有比较专业的知识、公平公正的心态，过度投机、牟利，就会对这个市场造成很大的伤害。”陈连勇表示，艺术品基金未来的市场会变得越来越理性，也会更规范、透明，这都需要有一个过程，艺术品基金管理人在未来会扮演更加重要的角色，也是考验基金管理人眼光和品德的时候。