正如许多资深人士敏锐观察到的那样，2004年以来，金融资本大量涌入艺术市场，各类投资群体广泛参与其中。随之而来的则是，艺术市场一路高歌猛进，艺术品价格普遍大幅度上涨。根据我们对2004年度中国拍卖行业的不完全统计，中国艺术品的年成交额至少在50亿元以上。如果进一步放宽统计口径，那么，2004年度的中国艺术品成交额至少在200亿元以上。

　　毋庸置疑，艺术市场的火暴行情吸引着越来越多的目光。与此同时，艺术市场的参与者以及艺术市场的资本结构都在发生微妙的变化。一个典型的例子是，许多近年来经常参加国内艺术品拍卖会的业内人士纷纷感慨道：“真不知道现在究竟是谁在买东西!那些喊价最凶的，大多是新面孔。”可不是吗?2005年1月21日，在中国收藏家协会组织的新年联谊会上，与会者一致达成共识：“2005年的艺术市场将以民营企业家、IT业精英、传媒大腕、演艺界名流为全新阵容，并发动新一轮的行情。”从短期来看，“新一轮的行情”确实已经开始启动了。但事实并非如此简单。因为艺术市场资本结构的调整将造成更为重大而深远的影响。

　　经验地看，艺术市场的资本主要包括以下三大类：长期沉淀资本、中期投资资本以及短期投机资本。

　　1.长期沉淀资本

　　长期沉淀资本主要由公共博物馆和“铁杆”收藏者投入到艺术市场上。这类资本的流动性很小，长期“沉淀”在艺术市场上。随着艺术市场的日渐升温，长期沉淀资本在艺术市场的资本总额中所占的比例越来越小，约在10%以下。

　　2.中期投资资本

　　中期投资资本的所有者既包括机构投资者，又包括私人投资者。他们以对抗通货膨胀，获得资本利得为主要目标。就目前的情况来看，这类资本在艺术市场的资本总额中所占的比例在80%以上。其中，机构投资者约占20%左右，而私人投资者约占60%左右。

　　3.短期投机资本

　　短期投机资本是专门进行短期投机套利的“游资”。事实上，正如中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军教授所说：“艺术市场本身的资本容量很小，本来不属于‘游资’喜欢追逐的短、平、快行业。但随着近年来中国政府加强监管股市、楼市的异常资金流动。因此，艺术市场成为‘游资’套利的一个新的重要渠道。”这类资本在艺术市场的资本总额中所占的比例约在10%以下。

　　从某种意义上讲，中国艺术市场前些年的长期低迷，以及近几年的持续火暴，都与艺术市场资本结构的变化关系密切。而艺术市场资本结构调整的一个重要趋势是，长期沉淀资本越来越少，而短期投机资本日益活跃。尽管从表面上看，在艺术市场的资本总额中所占比例最大的中期投资资本对艺术市场的影响似乎应该最大，但情况恰恰相反。在艺术市场的资本总额中所占比例最小的短期投机资本对艺术市场的影响才是至关重要的。事实上，正是由于短期投机资本的日益活跃，许多艺术品的价格才被抬到了前所未有的高位。因为他们的操作风格看上去几乎完全是“不惜血本”的。例如，在中国嘉德2004年秋季拍卖会上拍出的“明代黄花梨雕双螭纹方台”，成交价高达429万元。而在中国嘉德1995年秋季拍卖会上，它的成交价是88万元，翻了近5倍;又如，在中国嘉德2004年秋季拍卖会上拍出的清代八大山人的国画《鱼》，虽然大小仅为0.6平方尺，但最后竟以484万元成交，超出其估价的4倍。

　　然而，当人们沉浸在艺术品价格屡创新高的喜悦之中，并纷纷摩拳擦掌、跃跃欲试之时，我们必须意识到，中国艺术市场实际上是一个极不规范、风险很大的市场。因此，一旦短期投机资本集中入市、哄抬价格，然后趁机出货、撤走资本的话，那么，短期投机资本的“大进大出”所产生的“放大效应”对脆弱的艺术市场来说，显然是一个沉重的打击。值得注意的是，在艺术市场上，“新面孔”哄抬价格的现象已经初见端倪了。因此，对于广大的艺术品投资者而言，冷静地分析当前艺术市场火暴的深层次原因，显然有助于我们认清和规避潜在的系统风险。