经常会看到分析艺术品市场动向、交易的文章报导中会出现梅摩指数，梅摩指数是什么?它的依据又是什么?今天就来系统的学习梅摩指数的由来构成。

　　梅摩指数的由来

　　简单的先回答上面提出的两个问题。梅摩艺术品指数是指由梅建平教授和他的同事摩西(Michael Moses)教授共同创建，用以反映艺术品的市场走势。其通过跟踪同一件艺术品的重复交易记录并由此构建科学的艺术品价格指数体系。

　　1988年，时任美国纽约大学金融学副教授的梅建平和他的同事——运营管理学教授迈克尔•摩西，共同创立了梅摩艺术品指数(简称梅摩指数)。梅建平从金融角度出发，把艺术品作为一种资产类型来研究。他以经济学模型为基础，运用摩西收集的300年来世界著名拍卖行的艺术品拍卖数据，建立了分析艺术品市场走势的数学模型，即梅摩指数。梅摩指数通过跟踪同一件艺术品的重复交易记录来构建，基于科学的结构与精密的计算，因此能够很好地反映了艺术作品的市场走势，根据同一件艺术品买卖的价格差，就可以计算出一段时间的投资回报率，为投资者提供了较为全面系统、客观可靠的信息。

　　通过艺术品指数测算具体的艺术品投资收益率和风险。创建梅摩艺术品指数的梅建平和Michael Moses教授通过研究梅摩指数发现，1950年至1990年艺术品投资的实际收益率为8.2%，而同期的标准普尔500指数、道琼斯指数、政府债券利率、企业债券利率和国库券利率分别为8.9%、9.1%、1.9%、2.2%和1.3%。艺术品的投资回报率超过了债券和国库券投资回报率，并且过去10年艺术品的投资回报已经略超过了股票，年平均收益高达8.5%。另外，艺术品投资与其他投资的相关性低，在投资组合中可以起到很好的风险分散作用。

　　梅摩指数的构成

　　梅摩世界艺术品综合指数涵盖了纽约、伦敦、阿姆斯特丹以及中国香港地区，包括八大艺术品门类，有27000多对数据，时间跨度为200年(从1810年到2010年)，这是目前艺术品市场上存在的涵盖全球拍卖记录时间跨度最长的艺术品指数。它统计了自1810年法奥战争开始两个世纪的世界艺术品市场波动情况，揭示了这样一个艺术品市场的规律，即：在和平发展时期，艺术品市场是一个相当不错的投资工具，但在战乱时期它的投资回报不如股票，并且存在相当大的风险。

　　具体来讲，梅摩指数的资料收录范围包括1810年至今的28000多对交易记录数据，每年还有1000对新数据补充进来。

　　该指数将艺术分为八类：

　　一、印象派和现代派，即1875-1950年的西方油画作品;

　　二、古代画派，即1200-1875年西方早期古典画派作品;

　　三、美国画派，即美国本土艺术家1650-1950年创作的艺术品;

　　四、英国画派，即英国画家的作品;

　　五、拉丁画派，即拉美艺术家的作品;

　　六、当代艺术，即世界各国艺术家在1950年以后创作的作品;

　　七、海外中国传统艺术，包括中国书画、瓷器、玉器及其他器物在海外市场的交易;

　　八、中国当代油画，涵盖中国当代艺术家1950年以后的作品。

　　这些数据中，包括1810年至今所有以上门类的艺术作品在苏富比和佳士得两大拍卖行的全球销售记录，以及中国当代艺术在中国内地与香港的拍卖记录。

　　梅摩指数的数据来源

　　由于单个艺术品的证券化的问题尚没有很好的解决办法，以及容易交易的公共基金的缺乏，想要通过金融信息来反映艺术品价值目前还是行不通的。为房地产和艺术品这一类从个体上来讲具有唯一性的商品建立一个指数需要一个有别于股票、债券以及普通商品的方法。这是由于房地产和艺术品交易的非频繁性及各个时期交易的特异性所致。因此，在一个时间段中艺术品的平均价格更大程度上是取决于这个时段中完成交易的艺术品的特质，而非市场的真实情况。要评价这一类商品的市场表现，需要建立一个相同商品反复交易的数据库。反复交易的拍卖数据非常透明可靠，同时也比较容易收集(都有据可依或是公布于网上数据库)，因此可以作为计算艺术品各类别各时期价值的数据库。其中，援用标准普尔凯斯席勒美国住宅指数的数据收集和分析方法。

　　根据手中的数据库，在过去10年中发布了针对美国市场，尤其是纽约市场的各项梅摩艺术品指数。随着中国数据库的不断扩增以及欧洲优秀艺术品数据库的引入，数据库中欧洲和中国板块的数据量增加了11000组。整个数据库的数据量已经超过了27000组。这是全世界最大的艺术品交易数据库，将实时根据苏富比和佳士得拍卖中心的全球拍卖数据对数据库进行更新，据估计这将为数据库提供每年近2000组的新增数据量。

　　为了收集数据，从苏富比和佳士得(以及他们的前身)的各个拍卖行收集了1925年至2010年期间各个艺术品类别的交易数据。其中包括：1950年前美国艺术品、19世纪和大师艺术品、印象派和现代艺术品、当代艺术品类别以及中国传统艺术品。如果其中某一个艺术品在任何其他拍卖行产生过拍卖数据，那么从该拍卖行的记载中找出该交易数据。纽约公共图书馆、华盛顿图书馆、城市艺书博物馆、拍卖行的网上交易记录以及各个网上交易拍卖记录都是获取拍卖记录历史信息的主要途径。一些艺术品在同一年中反复倒手，因此再一年中有多个交易数据。在数据库中，每一次重复交易都被认作为一个单独的交易点，到目前已经积累了2000个这样的交易点。梅摩数据库中的一部分交易数据甚至能够一直追溯至17世纪。如果艺术品的交易是在美国以外的地方完成的话，便会根据全球金融数据中的长期汇率将交易价格折算成美元。此外，报告中的其他金融数据和指数也都是从全球金融数据中获取的。具体来说，梅摩指数使用的是全球金融数据中基于美国的标准普尔500指数以及基于英国的金融时报全股指数。从1805年开始数据库中的数据便开始具有很好的连续性，同时庞大数据量也使得他们可以选取1810年或是1860年这两个时间节点来分别发布一套指数。但其实这两种方法所对应的时间段中金融市场的表现的差别并不大，所以将1860年作为梅摩指数研究的开始时间点。

　　梅摩指数的优势

　　中国经济的稳速发展为国内艺术品市场提供了巨大的空间。根据世界权威艺术品市场网站Artprice的最新数据，中国已超过美国成为世界第一大艺术品市场。据估计，随着市场的逐步规范和发展，到2020年，中国艺术品拍卖市场的交易额将超过5000亿元，成为世界最大的艺术品市场之一。

　　梅建平教授指出，梅摩指数采用的是“重复拍卖法”，收集了所有的历史成交价格数据进行研究分析，根据交易价差计算投资回报，与传统的“平均价格法”相比，反映的是价值的实际增幅，而不只是粗略的总体平均。因此，其他的指数主要是让投资者了解各类艺术品的平均价格和走势，而梅摩指数则是从投资角度和资产配置角度展开分析。梅摩指数建立了买卖交易的基本信息，以及它们的成交价格回报率，而这些对培养投资意识、确定投资方向和预判投资回报都很有帮助。这便是梅摩指数的优势所在。

　　此外，梅摩指数拥有大量的拍卖数据作为研究支持，选取数据样本、进行数据判别时不包含任何主观、人为因素，客观度很高;计算方法比较科学，采用了一些计量经济学领域最新的估计方法，在拥有同样数据的情况下，能得到更为准确的估算结果。这些，都是梅摩指数被《美国经济评论》认可发表、并受到银行等金融机构青睐的重要原因。美国评估师协会前执行董事这样评价梅摩指数：“我发现梅摩指数已是我评价艺术作品时必不可少的一项工具。在这个需要鉴定人做出很多主观判断的领域，梅摩数据提供的指标是重要的出发点和参考项，这一客观数据帮助鉴定人做出最准确的评估”。

　　梅摩指数的地位重要性

　　庞大的数据库、系统的定量分析、科学的金融模型奠定了梅摩指数在学术上的重要地位。两位教授的研究成果也在美国经济学界的顶级学术期刊《美国经济评论》上发表，并立刻招致摩根大通私人银行的部门主管亲自登门拜访，要求购买指数数据。

　　现在，最大的艺术保险公司之一的AXA公司正在使用梅摩指数来对艺术品进行估值。AXA艺术保险公司的总裁评价称“梅摩指数的可靠性以及他们的方法让人称赞，对于所有的艺术品收藏者和关注艺术品市场的人们来说，梅摩指数是一个非常有价值的资源”。目前梅摩指数已被著名投资银行摩根士丹利定为世界十大资产指数之一，使用者包括安联保险、摩根士丹利、美林、UBS、花旗银行等金融机构， 并见诸全球数百家主流媒体，包括纽约时报、金融时报、时代周刊、福布斯杂志，华尔街日报、中国证券报等。摩根士丹利全球财富管理的首席策略投资师戴维米•达斯特这样说，“梅摩指数使得我们第一次可以在资产分配决策时，将艺术品也考虑进来”。美国画廊界也将梅摩指数用作艺术品评估、市场分析，以及销售市场的风向标。梅摩指数还是第一个在欧洲交易市场上进行期货交易的指数。

　　梅摩指数与其他指数的差别

　　除了梅摩指数，艺术市场上还有另外两则多见指数：中艺指数和雅昌指数。那么，这三者之间到底有什么不同，谁又更为权威呢?一直以来，市场对艺术品指数的科学性均存不同意见。

　　先来说中艺指数和雅昌指数，这两则本土的指数都属于“平均价格法”计算方式。梅摩艺术品指数则采用的是“重复拍卖法”，以经济学模型为基础，用收集来的三百年世界著名拍卖行的艺术品拍卖数据来建立的一种分析艺术品市场走势的数学模型。具体来讲，其数据范围包括1810年至今的28000多对交易记录数据，每年还有1000对新数据补充进来。根据同一件艺术品买卖的价格差，该指数就可以计算出一段时间的投资回报率。与传统的“平均价格法”相比，梅摩艺术品指数反映的是艺术品价值的实际增幅，而不只是粗略的总体平均。

　　事实上，它们之间是互补而非竞争的关系。前两者主要是让投资者了解各类艺术品的平均价格和走势，而梅摩艺术品指数则是从投资角度和资产配置角度来展开分析。业内人士表示，梅摩艺术品指数之于艺术品市场，正如上证指数之于中国股市。面对不同的市场和客户，三种指数有着各自的用场。梅摩艺术品指数创始人之一的知名经济学家梅建平教授曾这样比喻：“三种指数，就像汽车一样，有跑车、大巴车、小面包车、商务车，它们都有不同的用途。”

　　结语

　　作为投资者在看待一件艺术品时，除了看背景、作者、意义、美术价值、历史价值等这些艺术品本身的东西之外，投资最重要的依据就是交易数据。梅摩指数则是艺术市场的方向标，全面完善的艺术品数据库，从中得到的数据具有较高的投资参考价值。