潘天寿《鹰石山花图》

　　2015年春拍的明星拍品莫过于潘天寿的博物馆级巨制《鹰石山花图》，据称该作品是由河北宏达集团郭红2005年购于中国嘉德，当时的成交价格为1171.5万元。10年之后在2015年嘉德春拍上，这幅作品再次上拍，虽然是在艺术品市场低迷的时期，尽管恰逢股市“大牛”，最终的结果是以创纪录的2.7945亿元被新疆广汇集团的孙广信购得。可见名家精品佳作的市场号召力即使在市场调整期亦是非常强大的，这为深陷低迷期的艺术品拍卖市场打了一针强心剂。根据雅昌艺术市场监测中心(AMMA)测算，潘天寿的《鹰石山花图》两次拍卖的成交价相差2.67735亿元，去除拍卖佣金，在郭红持有该做品期间，该作品净增值2.31285亿元人民币，价格增长了近20倍，平均年复合收益率超过30%。可见，名家名作在拍卖市场上的总体表现是收益稳定可观，一旦释出将获得极高的投资回报。

　　据雅昌艺术市场监测中心(AMMA)研究表明，长期持有的艺术品投资会更容易获取高收益，与此同时长期持有还能降低投资失败的风险性。今年春拍长期持有获取稳定收益的例子除了《鹰石山花图》外，还有王鉴1674年作《溪山仙馆图》(立轴)，该作品2005年秋拍在西泠拍卖首次上拍，以176万元成交。时隔五年以后的2010年秋拍再次在西泠成交，成交价格涨了两三倍。2015年春拍在北京匡时，该作品再次易主，“身价”已经过千万。两次重复交易期间的持有时间分别为5年和4.5年，达到了中等期限持有水平。王鉴1674年作《溪山仙馆图》(立轴)在持有期的收益率虽然没有达到《鹰石山花图》那么高的高度，但是也可谓表现不俗，是中长期投资的一个较好的案例。

　　同时，因持有时间短而投资失败的案例举不胜举，2015年6月5日在北京保利春拍上以1380万元成交的张大千 1947年作《李德裕见客图》，近五年在拍卖场上共出现过三次，另外两次分别是2010年香港苏富比秋拍和2013年北京匡时春拍。然而高“出镜”并没有换来高收益。相反2013年和2015年的两次重复交易分别亏损6%和4%。持有期短的投资大多属于投机性投资，成功率往往不高，据AMMA 不完全统计持有期在三年以内的艺术品投资的平均投资失败率超过40%。因为拍卖需要交纳高昂的拍卖佣金，短期内重复交易使得成交额增值部分很大部分都体现在佣金上，实际收益大打折扣，另外，短期内重复交易不利于艺术品价格体系培养。

　　此外，2015年春拍，在国家大力反腐的政策影响下，由礼品经济催高的艺术品市场泡沫逐渐被刺破。中国当代书画市场作为泡沫最大的部分，在本季度整体表现不尽如意。不过，让人出乎意料的是，部分在世艺术家的精品力作仍取得傲人成绩。更有业界专家指出，当代书画精品具有较好收益率，将迎来第三极增长。

　　此话不虚，今年春拍上，刘国松于1991年创作的《风动》就成为当代书画长期持有创收的典型案例。该作品在2015年春拍的北京保利二次露面，以172.5万元成交。据上一次竞拍，即2006年于罗芙奥以34万元易主，持有的十年之间价格增长了4倍。无独有偶，何家英1999年作《濠江花路》在持有的8年间价格增值近20倍，其年复合收益率甚至高于《鹰石山花图》，此外，还有徐累的《龙骑士》。

　　事实上，当代书画市场在未来的增值空间通过雅昌艺术市场监测中心推出的“当代书画50指数”也可以预知，当代书画50指数自2000年至今实现了“三级跳”，每个阶梯时长大约在8-10个拍卖季，其中增长期集中在4-5个拍卖季，之后的6-7个拍卖季保持平稳的发展。当代书画50指数表现出来的“三级跳”现象与拍卖市场的行情完全吻合。因此，按照艺术品市场阶梯式发展的历史经验，当代书画未来一段时间或将迎来指数的增长期。