三、艺术投资分析

　　1.分析时段及环境

　　21世纪中国经济的发展，带动了中国艺术品市场的整体发展，尤其是国内艺术品拍卖市场迅速扩张，在短短的10年之内实现了“超英赶美”的发展奇迹，而画廊和艺术品博览会也稳定发展，成为了国内艺术品市场的重要组成，与此同时中国艺术品市场行情突飞猛进，不仅出现了众多的交易“天价”，而且已经进入到了所谓的“亿元时代”。在这10年内，中国艺术品市场发展也表现出一些明显的差异。首先是2003年至2008年市场价格的整体增长，即中国书画、中国古董、中国油画齐头并进的“普涨行情”;第二阶段则是2009年至今，主要表现为名家名作价格的急速增长，即所谓的“名作行情”，并导致了中国艺术品市场价格的进一步分化。

　　杨培江作品自2005年以来有系统的市场管理和发展，主要执行方为厦门宏宝斋画廊。自2005年到2012年，正是中国艺术品市场发展的关键阶段，从“普涨行情”到“名作行情”，从缓慢发展到突飞猛进，中国艺术品市场正建立起自己的国际性地位，并于2011年以占全球艺术品市场总成交额30%的份额，首次超过美国，名列世界第一。与此同时，中国经济环境也出现变化，投资口径收窄，大量资金进场也促使中国艺术品市场的进一步发展。而杨培江作品市场发展恰逢其会，再加上经由规范的画廊运作，行情升涨不难预料。

　　

　　2.已有投资方法

　　目前，杨培江作品市场推广除常规展览、媒体宣传之外，创新性投资方法主要有两种。投资方法一，是20l0年厦门宏宝斋与深圳文交所推出的中国首个艺术品资产包《深圳文化产权交易所1号艺术品资产包——杨培江美术作品》，目前该资产包已清算完结。投资方法二，是2012年厦门宏宝斋推出《杨培江美术作品资产包》，该资产包目前正处于认购阶段。

　　①投资方法一

　　2010年8月，厦门宏宝斋与深圳文交所合作，推出中国首个艺术品资产包《深圳文化产权交易所1号艺术品资产包——杨培江美术作品》。该资产包配置了艺术家12件作品，含油画作品4幅、宣纸彩墨作品8幅。资产包以“权益拆分”、“定向募集”的模式运作，整个资产包定价为200万元人民币，拆分为1000份。其中权益初始持有人宏宝斋持有300份，交易商天禄琳琅持有100份，其余600份以2000元/份的价格向收藏家、金融机构、交易商销售。正式挂牌后，权益份额持有人和在在深圳文交所开户的投资人可通过文交所提供的交易平台，以连续竞价的方式进行交易。投资人可以通过认购拆分份数，来获得投资标的物的部分所有权及相关权益，从而获得基于这些权益所带来的远期或当期的收益。当单独投资人持有份额达到40%时，艺术品可通过要约收购或拍卖等方式退出。

　　由于国家政策的调整，深圳文交所在2012年6月30日前，对所有资产包进行了清退，以发行价格向投资人进行权益回购，而文交所与其他持有人（原始持有人、交易商和不愿出让份额的流通投资人），则在回购完成后以合法方式变现资产包艺术品。此外，文交所和交易商退回了对所有原始持有人、投资人收取的手续费用。

　　②投资方法二

　　2012年，厦门宏宝斋画廊推出《杨培江艺术品资产包》，同时创造性地提出了艺术交流与文化旅游相结合的《艺术嘉年华——杨培江艺术品资产包文化旅游项目》。

　　该资产包提供了一种更加成熟的运作方式。首先，作品的产权将采取“一画一股”方式，使每幅作品的产权归一位投资人所有，所有作品都有独立的产权和证书、编号，对应唯一认购者。以这种方式解决之前出现的作品的产权划分不清的问题。其次，新资产包将与艺术交流、文化旅游相结合，以该种模式解决“股份持有者的获利来源”问题。按设想，新资产包的控股股东将组织购买了3幅以上作品的投资者到异地画廊交流、展览，既可以实现收藏家、艺术家、画廊、策展人之间的交流和交易对接，也可以为投资人带来现金流。

　　该资产包将由杨培江300幅国画作品组成。根据相关文交所交易规则，宏宝斋作为交易商保留30%，其余70%的作品将供投资人购买。目前，有70多幅创作完成的作品已进入了认购阶段，以6000元/平方尺的标准折算价发行。按规定，购买3幅以上作品的投资者将获得到异地画廊展出的资格，每名投资者至多可认购10幅。投资人可选择将所购买的作品存放在宏宝斋或第三方托管，用于展览及相关画册的出版，也可以带回欣赏或私人收藏，还可通过拍卖渠道将作品变现。如资产包顺利完成发行，宏宝斋将向投资人提供作品作为资产包组成部分在香港文交所挂牌进行交易的选择。如两年内无法正式挂牌，投资人的利益仍能通过多种方式得到保证。第一，宏宝斋会为投资人开设回购通道，按该作品每年10%的升值幅度进行回购。第二，投资人可继续保有作品，参与宏宝斋组织的文化艺术之旅。第三，投资人可直接将作品上拍变现。

　　③其他方式

　　除上述两种艺术品金融化的创新投资方式外，杨培江艺术作品自厦门宏宝斋画廊代理以来，综合采用了多种市场运作。首先是多次异地展览，尤其是北方市场如山东、北京等地个人展览的举办，对杨培江作品市场的开拓存在积极的促进作用。再者，北京宏艺术中心在知名艺术聚集区798艺术区的开幕，也打破了杨培江作品市场的地域限制。此外，在代理画廊的推动下，由宏艺术中心组织的《杨培江艺术研讨会》于2011年11月13日在北京银河空间美术馆召开，艺术家及其艺术创作的学术价值得到进一步深入挖掘。

　　3.投资成效

　　杨培江作品自进入规范的一级市场经纪体系中，在代理画廊的多方运作和创新性操作下，市场行情呈现出稳定的发展。

　　①学术价值提升

　　由宏艺术中心组织的《杨培江艺术研讨会》于2011年11月13日在北京银河空间美术馆召开。研讨会邀请了多位艺术领域资深学者进行了交流，为了解行业内人士对杨培江作品的观感和认知提供了最直接、有效的途径。通过对发言、讨论的梳理和总结发现，与会专家一致对杨培江作品的艺术价值持高度认同的态度，尤其肯定了杨培江独特的个人风格和切入当代艺术的角度。中国人民大学博士生导师、著名评论家陈传席教授表示杨培江的作品“具有鲜明的个人特色”，“非常可贵。”中央美术学院博士、艺术评论家高岭特别指出杨培江“另辟蹊径，有强大

　　的接受群体”，“在艺术面对文化本土根基方面，开了一个很好的头。”而中国艺术研究院建筑艺术研究所副所长王明贤认为“杨培江是一位真正的艺术家，他的作品具有非常高的艺术价值。”

　　出版物是艺术家学术价值直观体现的重要形式。观察2000年至今的杨培江作品出版记录可以发现，自2005年后其作品出版记录保持稳定，每年都有2-3册正式出版物。结合艺术家作品市场发展历程来看，这一时期正是艺术家作品市场开始被厦门宏宝斋画廊独家代理。规范的一级市场是杨培江作品学术价值推广的关键。通过代理画廊的一系列运作宣传，艺术家作品学术价值得到了有效提升，尤其是2011年8月由著名美术史学者、艺术批评家易英总编的《中国艺术家年鉴——杨培江》在文化艺术出版社出版，体现出艺术批评界对杨培江作品学术价值的认可。此外杨培江作品于2007年、2008年入选美术评论家邓平详主编、湖南美术出版社出版的《中国当代艺术文献》，先后多次编入中国文联出版社出版的《中国当代艺术年鉴》。

　　②收藏群体拓展

　　收藏群体的拓展是艺术家作品市场发展的基础。展览是培养艺术家作品市场收藏群体的有效途径。参加展览既是对艺术家作品学术价值的检验，也是一种沟通市场的方法。艺术家作品参加展览的数量和种类(联展、个展)的变化趋势，可以用作考察其市场活跃度的依据。2005年之前，杨培江处于其职业生涯的探索阶段，由画家本人决定和安排作品送展，并未经过规范的一级市场运作，具有很强的随意性和偶然性。这一阶段，其参展数量十分有限，除在1993年参加4次展览外，其余年份均在4次以下，而在1995年和2001年甚至出现了空白。自2005年后，杨培江作品由厦门宏宝斋画廊全权代理，参展数量开始快速增长，尤其在2009年后，每年参展次数达到了10次以上，其作品的市场活跃度大幅提升。值得注意的是，自宏宝斋开始代理其作品后，杨培江的作品市场进入系统化、主题化展览阶段。尤其对艺术家建立个人形象认知和社会影响力极为重要的个展数量大幅提高。从2008年后，其个展数量稳定扩展，至2011年个展数量已达到了8次。自1993年起，杨培江的作品参加国内外展览80余次。其中包括20次个人展览、59次联展及9次艺术品博览会。参展作品的种类十分丰富，包括水彩、油画、彩墨、水粉等。

　　同时，展览地域文化艺术市场发展的状况，也是影响其市场开拓、收藏群体扩展的重要因素。2005年前，杨培江的作品主要以广州为中心，展览集中在南方地区。仅有的2次个展全部在广州举办，所参加的联展也有47%的比例在广州举办。这一时段，画家的影响力局限在其生活、工作地点广州。2005年以后，由于宏宝斋画廊的介入，杨培江展览的重心逐渐由广州向全国艺术文化中心北京转移。在艺术家作品参加联展次数大幅上升的同时，其在北京参展的次数占总次数的比例由之前的11%上升到了27%。个展方面，在总数量上升至18次的情况下，展览地域由此前的广州一地扩展全国范围的5省6市，尤其北京个展数量占总数的50%。杨培江在北京地区的影响力得到了提升，而北京全国文化交流中心的地位，为其影响力向全国延展打下了基础。

　　展览数量的提升和展览地域的扩大，极大程度上增加了艺术家作品接触藏家和爱好者的机会，对收藏群体的拓展有直接的促进。

　　杨培江个展记录：

　　③市场价格提升

　　规范的运作，给杨培江作品市场行情发展提供了保障。艺术家作品市场价格的提升在各级市场均有反映。从一级市场来看，杨培江作品价格保持着稳定的增长，尤其是2009年之后价格增幅明显。其中，油画和彩墨作品价格表现更为优异，每平尺均价水平达到5万元以上。从艺术品金融化的角度来看，根据深圳文交所2011年10月发布的报告，从2010年8月挂牌到2011年3月停牌，7个月时间内杨培江资产包的市值已由发行时的200万元飙升至746万元，升值幅度达到了273%。同时，这一阶段其作品拍卖价格迅速增长，根据统计数据显示2011年杨培江作品均价水平相比2010年，增幅达到89.6%，相比于此前每年50%左右的增长幅度，有了明显的提升。

　　四、结论

　　综合以上对杨培江及其艺术创作的学术价值分析、市场价值分析、艺术投资分析，可见，杨培江作品市场运作整体较为规范、系统，推广方式呈现出多样化的走向。

　　1.杨培江特殊的创作状态、专一的创作题材、独到的创作语言及多变的创作材料引起了艺术家、批评家群体的兴趣与关注，其艺术造诣及创作的审美价值得到了一致的肯定。自1993年起，其作品在全国入选了大量联展，并在多个城市举办了个展，建立起了一定的知名度和社会影响力。

　　2.目前杨培江作品种类较多，横跨中西绘画语言，这在其艺术多样性上有较高的评价，而就市场价值分析和投资成效来看其多种形式艺术创作的市场反响并不相同。其中，杨培江水彩作品认知度和接受度更高，但由于中国水彩水粉市场整体发展缓慢、收藏投资市场尚待观察的大环境，市场表现略显弱势，地域表现相比整体中国市场更具优势;国画和油画作品在一级市场及二级市场中均呈现出良好的行情走势，单位均价水平保持在相对较高的水平。

　　3.艺术金融化的创新性投资方式在近两年间的杨培江作品市场中占据了较大的份额，也是市场参与群体对艺术家及其作品的主要关注点。创新性投资方式为艺术家及其艺术创作的社会影响力扩展提供了可能，但政策风险带来的不良影响也波及到艺术家及其艺术的形象，同时也造成参与群体机会成本的损失。总体来看，该运作方式顺应了当前我国艺术品市场发展的大趋势，在进一步完善艺术金融化的具体操作流程及规范的基础上，具有可观的市场潜力和增长空间;

　　4.代理画廊厦门宏宝斋画廊的市场运作，规范性、系统性较高，有效运用了联展、巡展、研讨会等多种方式，注重学术与市场均衡发展，拥有相对完善的藏家服务。在其有效市场运作下，杨培江及其艺术作品逐渐建立起清晰、独立、完整的艺术映像和市场形象，得到了业界及社会的关注。

评估人员：赵力张秀娟郝若楠评估时间：2012年7月20日