此前，《华尔街日报》的一篇文章写道，从2018年初到11月，艺术作品在投资市场的表现好于任何其他的资产类别，包括标普500指数基金、美国国库债券等主要投资种类。如果它能够稍稍反映出艺术收藏的金融市场等类似观点，那么它就会变成一桩大新闻。

　　但很可惜，事实并非这样。

　　之所以造成这样的混淆，主要是因为数据分析公司Art Market Research所出的定量模型Art 100 Index(Art 100指数)。由于在《华尔街日报》中鲜少提及有关这一指数的更多细节和分析方式，我主动联系了这家Art Market Research公司了解详情。

　　根据一位公司代表的说法，Art 100追踪了三个世纪以来17个国家100名艺术家的公开拍卖结果，而这些经挑选后的跟踪目标都是”像雷诺阿、安迪·沃霍尔、毕加索这样有名的人物，并且有足够的交易记录用以指数化”(但这位公司代表拒绝透露Art 100指数内的完整艺术家名单)。这些数据全都来自“22家主要拍卖行”，但抹去了买家佣金、极端价格、季节因素以及其他各种统计方法因素。

　　从Art Market Research公司的数据来看，以上那些艺术家在2018年的前11个月获得了10.6%的投资回报——这一数字相较于同期标普500的负5.1%投资回报率而言，实在是过于诱人。

　　然而我认为两者有可比性并放在一起比较的做法，其实是非常有风险的(就连Art Market Research公司自己也这么认为)。这位公司代表在邮件里承认，“为艺术市场创建的指数，由于缺乏资产流动性、季节性等显而易见的原因，永远都无法反映出金融指数的情况。除了那些因素外，我觉得其他两个问题更值得展开细说(该代表拒绝发表评论)。

　　Art 100指数的第一个弊端(同样也是其他相似模型的弊端，包括artnet已经中断了好几年的分析模型)：即将艺术作品指数化的行为暗示了拥有一件艺术作品的花费和收益和持有其他无形资产(如股票、债券等)的成本和收益模式是相同的。但就像你可以用一些手段来掩盖假发的事实，这也只是为了销售目的而制造的假象。

　　不同于股票、债券和其他非实物化金融资产，艺术作品和其他可收藏的物品都需要你定期支付一笔所谓的“持有成本”，即在持有这件资产时所必需的花费。

　　一股股票只是一个概念，它通过进入发行人的分类账目并成为股东记录中的一份证书而变得“真实”——这和登记观念艺术作品所有权的记录没有什么不同。由于股票没有实物形式，因此保留一股和保留一百股股票没有太大区别。

　　但对于传统的艺术品而言并非如此。每件作品都是有形的物体，需要保持其最原本的状态——尤其是如果你想日后通过转售这件作品获利的话。所以，保留一百幅画作比保留一件画作的花销要大得多。

　　这不仅意味着为了把作品正确地裱框、包装、装箱、运送到安全地点，你需要支付一笔一次性费用。同时，还需要支付每月的艺术品保险费(除非你是一个不计后果的赌徒)和艺术品存储费(除非你自己就住在一座超级安全、恒温恒湿的大型空间内)。

　　对于任何一位蓝筹藏家而言，这些费用很快就会累积到上千美元。也就是说，这些艺术投资每天都会耗费你大量的现金。

　　两者间第二个重要的区别在于股票会给股东发放股息。所谓股息，是指公司将盈余或现金储备的一小部分按指定日期发放给股东们，以作为他们的投资回报。投资者在这家公司所持股份比例越高，那么相应地就能获得更多股息。

　　要记住的是，金融市场上的股票价格更多是体现买家和卖家对于这家公司未来价值所作的考量，而非它当下的表现(这就是最近Netflix的股价超越了Comcast的原因。尽管2018年Netflix的利润为5.5亿美元，而Comcast则有220亿美元)。更棒的是，投资者可以选择将获得股息再次投到同一支股票内，即在没有支付新一笔费用的情况下自动提升了他们在该股票内所占的比重和价值。

　　但假如你有一幅毕加索画的朵拉·玛尔(Dora Maar)肖像，她并不会每几个月给你50美元。即便她真的给你，你也无法把这些钱再投到这幅画里增加它的画布面积，同时也增加价值。

　　以上这些都表明，直接(将艺术作品的回报)与标普500指数基金的年度回报作比较是对事实的忽略。无独有偶，artnet新闻之前的作者Felix Salmon在《华盛顿日报》那篇文章发布后，就提到了这一比较的结果：

　　过去50年内，标普500上涨了2100%。如果你在1968年以1000美元买下的一幅画现在已经价值4.5万美元，那么这幅画的回报率就比标普500指数基金高了一倍，是这样吗?不。标普指数在50年间不断地在发放股息。如果你不需要来自这幅绘画的收入，你也不需要从投入股票的同一笔钱中获得的收入。但如果你把股息再投资，那么实际上从1968年至今，你的股票价值已经涨了9300%。

　　显然，通过转卖艺术作品依旧可以赚钱(甚至赚很多钱)，但这与金融市场的运作过程完全不同(Art Market Research的代表坚持表明，他们的指数“通常都是用于回顾性的估价”，因此，它们不提供投资建议)。如果我们拒绝承认从艺术作品和股票赚钱之间的差异，那有关艺术投资的对话也并非是坦诚的。