当金融资本在为冲击3000点而拼杀时,产业资本却在指数上涨的掩护下胜利大撤退,这就是今年上半年以来A股市场的写照。

　　海通证券研究所统计显示,到2009年底,A股市场将从根本上改变三分之二的股票不流通的局面,70%的股票将进入流通状态。在全流通的环境下,金融资本与产业资本之间进行的机构博弈或将成为市场主旋律。

　　进入2009年3月之后,随着股市行情回升,在前一年还炒得沸沸扬扬的“大小非恐慌”已经显著降温,人们不再专注于解禁股的“减与不减”。专家指出,随着股份全流通时代的到来,特别是在2008年下半年股价接连暴跌之后,产业资本与金融资本找到了较高层面的对话平台。

　　事实上,以“大小非”为代表的产业资本减持股份日趋谨慎,而以机构投资者为代表的金融资本对接盘“大小非”热情有加。

　　毋庸置疑,长期积聚的大规模的限售股（部分为“大小非”）在三年内相继获得“二级市场流通权”,极大地增强了产业资本的话语权。在股改之前,二级市场股价更多地体现为金融资本主导。而在股改之后的全流通市场中,产业资本力量虽然不能彻底颠覆二级市场的定价机制,但已可以对“金融资本定价权”形成制衡。

　　笔者认为,“大小非”减持的本质,就是产业资本利用证券市场平台,向金融资本进行套利;而金融资本也在根据不同的时机不断调整仓位,以便达到最大收益率。

　　在“大小非”股东减持或者坚守的背后,是产业资本欲寻求更佳的“落脚点”:一部分产业资本逐步转换为金融资本进行财务投资;而一部分金融资本也在寻机扮演产业资本的角色。具体表现是:一些有产业背景的大股东和高管出手增持上市公司股票,产业资本金融化;一些具有金融资本背景的公司出手收购上市公司股权并参与公司治理。

　　典型的例子就是,中国联通(600050)等公司的部分限售股在今年5月份解禁,但这些公司的股价不但没有大幅下跌,还有一定的涨幅,表明有资本愿意增持相关公司股票。类似海通证券在解禁股到期前后连续跌停的事件,已成为“恐慌往事”。

　　有关专家指出,伴随着市场经济发展到一定程度和一定阶段,金融资本与产业资本的关系必然会越来越紧密,甚至形成唇齿相依的关系。未来,我们也许会看到金融资本和产业资本加速融合的新局面。